LPR已連續(xù)兩月“按兵不動”專家：短期內降低政策利率不是可選項
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每經記者：肖世清 每經編輯：廖,丹4月22日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均同上期保持一致。今年2月，央行降準0.5個百分點，并引導5年期以上LPR大幅下調了25BP。至此，LPR已連續(xù)兩月按兵不動。視覺中國圖另外，記者注意到，本月央行進行1000億元1年期MLF操作時，中標利率維持2.50%不變。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場普遍預期。王青稱，LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。4月MLF操作利率不變，這意味著當月LPR報價的基礎保持穩(wěn)定，已在很大程度上預示當月LPR報價不會發(fā)生變化。4月LPR“按兵不動”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，4月LPR報價利率維持不變，基本符合市場預期。分析4月LPR繼續(xù)“按兵不動”的原因，周茂華稱，部分銀行凈息差壓力較大，以及4月MLF利率維持穩(wěn)定，市場對本月LPR利率保持不變已有預期。從數據看，一季度經濟開門紅，實體經濟融資維持較高水平，開年以來宏觀政策靠前發(fā)力，央行降準、降息、LPR調降25BP等政策仍有較大釋放空間，短期銀行進一步調降LPR報價利率的迫切性與意愿均不高。在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，4月LPR報價持平前期，主要有以下四方面原因：一是4月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發(fā)生變化；二是今年以來貸款利率繼續(xù)大幅下行，銀行凈息差延續(xù)承壓，LPR報價短期無再度下調的空間；三是年初以來存款競爭加劇，整體上不利于核心存款的成本控制，LPR加點下調進一步受限；四是當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率。王青認為，2023年末商業(yè)銀行凈息差已降至1.69%，首次跌破1.7%關口，且突破了《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中自律機制合意凈息差1.8%的臨界值。王青指出，根據央行發(fā)布的信息，2024年一季度企業(yè)貸款利率繼續(xù)小幅下調，新發(fā)放居民房貸利率則大幅下行，加之年初存量房貸利率也會跟進2023年5年期以上LPR報價下調，預計一季度銀行凈息差還在低位下行。后續(xù)LPR走勢如何？3月21日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，央行指出，“存款成本下行和主要經濟體貨幣政策的轉向有利于拓寬利率政策操作的自主性”。溫彬認為，這表明“價格上兼顧內外均衡”考量下，政策性降息或需滿足幾個條件：一是美聯(lián)儲降息路徑明朗，人民幣貶值壓力有所緩解；二是商業(yè)銀行存款成本實現下行；三是經濟修復、物價回升仍然不樂觀，需逆周期政策進一步加力。預測后續(xù)LPR是否有下調的可能，溫彬認為，近期美聯(lián)儲降息概率持續(xù)下降、國內商業(yè)銀行息差壓力仍大、央行防空轉訴求猶存。在經濟呈現一定企穩(wěn)回暖跡象、境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率應不是可選項。溫彬表示，在政策利率未調降、降準或存款利率下調未落地之前，LPR大概率維持穩(wěn)定，以“統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產負債表健康性”。王青稱：“2月作為居民房貸利率定價基礎的5年期以上LPR報價大幅下調。接下來除了5年期以上LPR報價持續(xù)下調外，還可通過下調首套及二套房貸利率下限，乃至下調公積金貸款利率等方式，對樓市實施定向降息。3月新發(fā)放居民房貸利率為3.71%，也表明這方面有充足的政策空間。”在周茂華看來，目前看，政策利率及LPR利率并非越低越好，需要防范潛在套利空轉風險，提升政策實施效率。預計后續(xù)貨幣政策穩(wěn)健略偏松，保持流動性合理充裕，加強與財政等政策配合，推動引導信貸資源均衡投放，積極盤活存量信貸資金，平衡好穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、防風險、促改革關系，兼顧內外均衡。
